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Negócios em desacelera??o no setor de saúde Saúde Valor Econ?mico.txt
Stuart,óciosemdesacelera??onosetordesaúdeSaúdeValorEcon?resultado da mega-sena 1924 da RGS: há f?lego para consolida??o nos próximos dez anos — Foto: Vivian Koblinsky/Divulga??o O ritmo acelerado de fus?es e aquisi??es no setor de saúde, que era crescente desde 2019, arrefeceu. O cenário de grandes grupos indo às compras de forma verticalizada formando conglomerados com vértices complementares, que v?o de hospitais a planos de saúde, clínicas especializadas, laboratórios de diagnósticos, farmacêuticas e healthtechs, teve seu auge em 2021, quando atingiu 110 transa??es, caindo para 66 no ano passado e 17 de janeiro a abril deste ano, queda de 37% em compara??o a igual período de 2022, segundo dados da PwC Brasil. Na lideran?a das negocia??es, operadoras de planos de saúde como Hapvida e NotreDame Intermédica se uniram. A Rede D’Or ficou com 70 hospitais, além de adquirir a SulAmérica. O Fleury comprou o Hermes Pardini e a Dasa, a Oncoclínicas, bem como Kora Saúde, Mater Dei, Qualicorp e Odontoprev ampliaram suas opera??es. Mas o cenário macroecon?mico mudou de meados de 2022 para cá, com alta da infla??o e taxa Selic em 13,75%, elevando o custo de capital para novas transa??es. Além disso, a sinistralidade das operadoras de saúde saiu de 77,74% em 2020 para 89,21% ao fim de 2022. O resultado é que as empresas do setor est?o entre as que mais perderam valor de mercado nos últimos 24 meses encerrados em 12 de junho de 2023. Liderando a lista est?o Kora Saúde, Dasa, Qualicorp e Hapvida, que caíram 86%, 81%, 81% e 72%, respectivamente, segundo cálculo da Capital IQ. window._taboola = window._taboola || []; _taboola.push({ mode: 'organic-thumbs-feed-01-stream', container: 'taboola-mid-article-saiba-mais', placement: 'Mid Article Saiba Mais', target_type: 'mix' }); Para os especialistas, as grandes companhias devem primeiro passar por um processo de integra??o das transa??es feitas, antes de voltarem a novas aquisi??es, porque precisam apresentar melhores resultados e, para tanto, est?o buscando por meio de follow on e leaseback – quando pegam ativos hospitalares e realugam – levantar capital. “O plano de capta??o de recursos da Hapvida entre abril e maio foi de R$ 2,45 bilh?es, sendo um terceiro follow on da venda da S?o Francisco e leaseback de R$ 1,25 bilh?o. Eles pegaram dez hospitais para fazer o leaseback”, afirma Luis Fernando Joaquim, sócio e líder de life sciences e health care da Deloitte. Segundo ele, também pesa nessa conta o piso da enfermagem, porque as redes têm opera??es no Norte e Nordeste, onde a diferen?a de piso salarial é grande, o que leva o mercado a n?o ter certeza se conseguirá captar os recursos que gostaria de levantar, já que o custo de capital está muito elevado. Por outro lado, Joaquim aponta o ganho de sinergia da uni?o de algumas opera??es, lembrando que há muito a consolidar, porque existem 6,4 mil hospitais entre públicos e privados em todo o país. “A sinergia advinda da Rede D’Or com a SulAmérica já rendeu R$ 412 milh?es, com a redu??o de estruturas administrativas e físicas e compra de medicamentos, no primeiro trimestre deste ano. Já o Grupo Fleury com o Hermes Pardini conseguiu sinergia de R$ 200 milh?es a R$ 220 milh?es em Ebtida incremental.” Batista, da JK Capital: clínicas de especialidades têm bons desempenhos — Foto: Leo Martins/Divulga??o O fato é que muitas das opera??es ocorridas neste ano n?o envolveram os grandes grupos. Com exce??o da Oncoclínicas, que anunciou a aquisi??o da Unidade de Oncologia Clínica e Pediátrica (UOCP) em S?o Paulo, especializada em tratamento oncológico para crian?as e adolescentes, e da Alliar (Allian?a), com a aquisi??o da ProEcho, que possui 13 unidades no Rio de Janeiro, novos players se destacaram. “Como o fundo de private equity Crescera, que comprou uma participa??o de 27% no grupo Salus, dono da franquia de clínicas odontológicas Sorridents e da Giolaser. Houve ainda a farmacêutica uruguaia Megalabs, com a aquisi??o do Complexo Almeida Prado 46, e a Opty, grupo de atendimento oftalmológico, que adquiriu o Servi?o Oftalmológico de Pernambuco (Seope)”, diz Leonardo Dell’Oso, sócio da PwC Brasil. E a transa??o entre o grupo de laboratórios Widal Pacheco, que anunciou a aquisi??o de dois laboratórios de análises clínicas – Endocrimeta e Conte – na capital gaúcha e regi?o metropolitana. Segundo ele, há muito a ser consolidado e uma maior estabilidade político-econ?mica pode voltar a impulsionar as fus?es e aquisi??es a partir do fim deste ano. Com a aprova??o do arcabou?o fiscal, espera-se um crescimento maior do Produto Interno Bruto (PIB) em 2023 e, nos próximos anos, queda da infla??o e da taxa de juros. As perspectivas de aprova??o de uma reforma tributária podem puxar a retomada dos negócios. Como o foco da consolida??o nos últimos anos ocorreu nos grandes centros econ?micos, principalmente no Sudeste e Sul, os analistas veem espa?o em regi?es subexploradas, como Centro-Oeste e Nordeste, especialmente no subsetor de servi?os médico-hospitalares. “Entretanto, a viabilidade desse processo demandará a aplica??o de estratégias diversas daquelas até ent?o utilizadas para os grandes centros econ?micos, porque essas regi?es possuem características diversas, como concentra??o populacional, níveis de emprego e renda”, observa Dell’Oso. Especialistas acreditam que há uma forte tendência à verticaliza??o, em busca de otimiza??o e eficiência operacional, e assim os grupos buscam crescer de forma inorganica. “Usualmente s?o teses que est?o investidas por fundos de investimentos”, afirma Igor Batista, sócio da JK Capital. Ele acredita que as consolida??es sigam tendências do envelhecimento populacional e mudan?as no estilo de vida que possam ocasionar doen?as. “Nesse contexto a consolida??o se torna mais óbvia. As clínicas de especialidades têm apresentado bons desempenhos e continuam no radar de muitos players como oftalmologia, reprodu??o humana, clínicas oncológicas, fisioterapia, entre outras modalidades”, afirma Batista, que aponta que o mercado de saúde mental também vem se aprimorando no Brasil. “é possível analisar uma forte tendência de consolida??o nesse segmento”, destaca. Para a RGS, há f?lego para consolida??o na saúde pelos próximos dez anos e os arranjos entre as empresas podem se dar em diferentes modelos. “A Oncoclínicas n?o está verticalizada, mas tem feito joint ventures com as Unimeds. é uma verticaliza??o via parcerias com as operadoras. A Dasa, que n?o é verticalizada ainda, pode operar de duas formas, verticalizada ou n?o”, observa Renato Stuart, sócio responsável pela cobertura no setor de saúde da RGS. Já o Banco Fator tem dois mandatos de fus?es e aquisi??es no setor em andamento. Um relacionado a servi?os de atendimento pré-hospitalar e home care e o outro para uma empresa que tem atua??o em planos ambulatoriais. A empresa de home care tem atua??o em S?o Paulo, Mato Grosso e Minas Gerais, e o valor da opera??o é estimado em R$ 200 milh?es. “Já a empresa de planos ambulatoriais tem foco digital e propósito de venda de planos direto ao beneficiário, sem a intermedia??o de corretores. é uma startup com foco na regi?o metropolitana de S?o Paulo”, afirma Marcus Mazetto, sócio da área de investment banking do Fator. Para a startup, o banco busca investimentos de um fundo de venture capital, série A, em torno de R$ 30 milh?es. “A expectativa é que essas opera??es venham a mercado já no segundo semestre.” Das clínicas especializadas, a DaVita é uma das mais agressivas no processo de consolida??o. Foram mais de cem aquisi??es desde 2016, sendo que mais da metade ocorreu nos últimos três anos. “Nós n?o reduzimos o perfil e foco. O que aconteceu é que a saúde pública se agravou muito, com clínicas sendo fechadas. S?o mais de 800 prestadores privados de tratamento renal no país que atendem mais de 80% dos pacientes do SUS”, afirma Bruno Haddad, CEO da DaVita, especializada em tratamento renal. Segundo ele, existem 150 mil pacientes cr?nicos renais no Brasil, sendo que 120 mil s?o do Sistema único de Saúde (SUS). “Como a remunera??o do SUS caiu muito, o valor de mercado dessas empresas também caiu e elas deixaram de ser interessantes para aquisi??o. Por isso, a DaVita passou a ter foco em clínicas privadas. Hoje, mais de 60% de suas clínicas atendem pacientes do SUS. “Mais de 50 novas opera??es est?o sendo avaliadas pela DaVita, mas estamos dando foco às clínicas com atendimento privado, pois o pre?o de remunera??o do SUS está abaixo do custo da diálise”, diz Haddad. Além das clínicas especializadas e laboratoriais, a Associa??o Nacional de Hospitais Privados (Anahp) chama a aten??o para o setor. “O Brasil tem mais de dois mil hospitais privados e a maior das redes tem em torno de 70 hospitais. Há um enorme espa?o de consolida??o. Mas as oportunidades ser?o mais seletivas e se concentram nas grandes cidades do interior do Brasil”, diz Ant?nio Britto, diretor-executivo da Anahp. Para ele, os números mostram que os próximos movimentos se dar?o nos polos regionais do país.
